巨轮股份：模具销售微增 硫化机爆发增长

事项：巨轮股份中期实现营业收入3.36亿元，净利润5188万元，同比增45.68%和22.22%，每股收益0.13元。主要观点：模具销售微增，硫化机爆发增长。上半年，轮胎模具销售小幅增长8.06%，由于国外著名轮胎模具制造企业也以独资、合资、合作、技术转让等方式陆续在我国投资建厂，技术转移的步伐加快，市场竞争趋于激烈。但硫化机项目进展顺利，上半年已经签订全年的订单合同，预计2011年液压式硫化机产量将超过200台，产能利用率达到100%。且项目货款回笼良好、产品质量稳定、新产品研发成功、公司信誉和客户满意度提升。所得税率增加导致净利润增幅低于收入增幅。由于公司高新技术企业所得税优惠政策资格复审正在进行中，企业所得税率暂按25%计提。导致企业所得税同比大幅增加253%，这是造成净利润增幅大大低于收入增幅的一个主要原因。盈利预测与估值。中期业绩增幅略低于我们预期，我们将2011-2013年每股收益分别调低至0.34元、0.48元和0.64元（按照公司5月实施的10转增5全面摊薄），维持“买入”评级，目标价调至10.20元。