天然橡胶价格受累库逻辑上下波动

国内郊区全面停产，越南东南亚停产，泰国加速减产，全球进入低产区。原材料价格的上涨给价格带来了支撑。2月份春节淡季过后，轮胎开工明显改善。半钢轮胎的开工率回到了75%左右。宏观方面，大部分企业按计划复工，产量逐渐增加，整体产能利用率提高。

天然橡胶价格受累库逻辑上下波动，随着中国天然橡胶库存的增加，青岛保税区的社会库存和库存大幅增加。但是，随着轮胎库存的下降，轮胎企业在补充货物时应该谨慎。我们需要注意胶水库存是否在3月份达到顶峰后开始转向。此外，美国放缓加息后，宏观氛围相对宽松。同时，2月份国内经济数据超出预期修复，或者对橡胶有一定的支撑作用。

2月，泰国产区正处于季节性减产季节，阶段性降雨对原材料产量影响不大。东北处于年产量末期，处于最后阶段，仅维持10%-20%。；在南部减产期间，原材料产量跟进有限，胶水收购价格上涨，加工厂原材料库存充足，开工稳定。随着泰铢汇率的下降，工厂利润略有增加，国内天然胶水采购情绪良好，工厂出口热情增加。目前胶水价格为51.5泰铢/公斤，杯胶价格为39.55泰铢/公斤。

橡胶即将进入季节性供应淡季。随着产胶区从北到南逐渐停止切割，对价格有一定的支撑。然而，2月份，香港的数量经历了春节的积累，库存方拖累了价格。预计随着经济修复预期的不断确认，橡胶盘整或后退，3月份可能会有一定的表现。调整后，天胶可能会消化下游补货意愿低、库存积累等负面因素，盘整后再次表现良好。主力关注12300-12500元/吨左右的支撑。

春节期间天胶累库逻辑是近期价格的主要影响因素。截至2023年2月19日，中国天然橡胶社会库存达到128.1万吨，较上期增长9.1万吨，增长7.65%。同比增长5.5万吨，增长4.49%。

据统计，截至2023年2月26日，青岛天然橡胶保税和一般贸易总库存达到57.9万吨，较上期增长3.7万吨，较上年同期增长6.83%。青岛天然橡胶样品保税仓库入库率为4.48%;出库率3.9%;普通贸易仓库的入库率为6.74%，出库率为4.43%。

预计1月份中国进口量略有下降，天然橡胶进口量估计为58.99万吨，比12月份进口总值66.5万吨减少7.51万吨。主要原因是海外一方面处于减产期，另一方面对春节假期有一定影响。港口库存继续疲软。2月份，我国全钢胎样企业产能利用率为69.35%，环比+39.73%，同比+35.18%。全钢胎样企业月内产能利用率较高。受工人短缺影响，月初产量有限。随着外国工人陆续到岗，下游货物集中，企业成品库存快速下降。