赛轮轮胎密切围绕发展战略提升品质，净利润同比大增

赛轮轮胎近日对外公布了其1-9月营收业绩，财报显示该公司的前三季度公司营收业绩喜人，称自今年年初以来，国内经济活动显著恢复，国外轮胎去库存的负面影响逐渐消除。同时，公司不断提高产品质量，不断优化产品结构等工作效果也越来越明显，公司密切围绕发展战略和管理目标，轮胎销售同期创历史新高，产品毛利率也显著提高，也使公司相关利润指标显著增长。但值得注意的是与营业收入和净利润的同比增长率相比，净利润的增长率远高于营业收入，扣除非净利润的同比增长率与净利润大致持平。

根据公司的解释，是产品毛利率显著提高的主要原因，导致净利润和非净利润同比增长率远高于营业收入。近三年，即2020年至2022年，公司实现营业收入分别为154.05亿元、179.98亿元、219.02亿元，同比增长1.83%、16.84%、21.69%。近三年来，公司净利润为14.91亿元、13.13亿元、13.32亿元，同比变化幅度为24.79%、-11.97%、1.43%，波动明显。

综上所述，自2023年以来，赛轮胎的净利润和扣除非净利润都在加速增长。存货减少应收账款增速放缓，随着业务业绩的快速增长，赛轮胎的其他业务指标也在提高。目前，赛轮轮胎只披露业绩快报，尚未披露经审计的第三季度报告，暂时无法了解具体业务数据。根据半年报披露的信息，公司存货余额明显减少。

截至2023年6月底，公司存货余额为42.73亿元，比去年同期的48.93亿元减少6.20亿元。库存减少意味着公司产品销售有所改善。2020年6月底、2021年6月，库存余额分别为21.87亿元、37.05亿元，2022年6月底，库存余额分别为21.87亿元、37.05亿元。、32.06%，均高于当期营业收入增速。

2023年6月底，公司应收票据及应收账款账面价值为32.89亿元，与去年同期的31.60亿元相比，增长1.29亿元，增长率为4.08%，远低于营业收入增长率。上述应收票据及应收账款中，应收账款为32.86亿元，与2022年6月底的31.52亿元相比，增长率为4.51%。

2020年6月底、2021年6月底，公司应收账款账面价值分别为17.31亿元、23.84亿元，2021年6月底、2022年6月底分别较去年同期增长37.72%、2023年上半年应收账款增速大幅放缓，32.55%。

库存减少，应收账款增速显著放缓，低于营业收入增速，表明市场良好，轮胎产品销售明显增加，资金回收速度加快。

备受关注的是，赛轮轮胎正在推进大规模扩产计划。

自2022年以来，赛轮轮胎多次披露生产扩张计划，计划在青岛西海岸新区董家口投资建设年产3000万套高性能子午线轮胎和15万吨非公路轮胎项目，总投资151.81亿元（分五期）。项目年产2000万套高性能钢子午线轮胎、1000万套高性能全钢子午线轮胎和15万吨非公路轮胎。青岛西海岸新区董家口投资建设年产50万吨功能新材料（一期20万吨）项目，项目总投资23.02亿元，分两期建设。项目一期投资总额11.63亿元。两个项目总投资约174.83亿元。

此外，公司还计划在柬埔寨投资14.26亿元建设年产165万个全钢子午线轮胎项目，在越南建设年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎和5万吨非公路轮胎项目，柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目，发行可转换债券20.60亿元。计划对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造，调整产品结构，总投资8.33亿元。

上述扩产计划总投资超过200亿元。曾经，市场高度质疑赛轮轮胎如此大规模的生产扩张，认为过于激进，风险更大。从上述库存、应收账款和其他数据，以及公司产品毛利率的上升，生产扩张的风险正在下降。轮胎运行现金流也明显改善。2023年上半年，公司经营现金流为18.88亿元，较去年同期4.57亿元增长313.13%。