越南天然胶进口不足 现货偏紧价格上扬

2025年一季度海内外天然胶现货市场呈现出供给不足的趋势。在进口成本高企以及下游市场对高价接受意愿不强的双重影响下，国内进口积极性受到抑制，季节性累库特征并不明显。越南海关公布，2月份越南橡胶出口总量为11.55万吨，其中出口中国7.88万吨，占比68.23%，环比上月下滑10.47个百分点；1至2月累计出口中国体量20.52万吨，同比下滑9.4%。具体因素如下：上一产胶季越南产区受气候影响，新胶产量不及预期，原料价格因供应紧张不断攀升，企业船货交付不畅。旺产期后，越南胶水收购价格处于高位震荡，进口成本居高不下，内外盘倒挂导致国内买盘意愿不强，越南橡胶出口中国体量下滑。

国内市场越南胶库存持续处于低位，累库形态不明显。去年越南产区原料价格上涨，即使进入四季度旺产周期，原料价格仍高位震荡，企业生产加工成本居高不下。越南乳胶加工利润丰厚，促使企业积极抢购原料胶水生产浓乳，3L胶生产积极性受损，产量释放不充裕。叠加内外盘倒挂影响，国内越南胶进口补充不足，春节后季节性累库特点不明显。随着2月底3月初制品企业陆续复工，刚需补货背景下，近几周国内库存呈现小幅走弱，周度去库量在1000吨以上，越南胶现货市场货源流动性不充裕，库存水平创多年同期新低。

在越南胶现货市场货源流动性不充裕的背景下，胶价整体表现坚挺。春节返市后，国内累库节奏缓慢，下游复工后集中补货，部分货源流动性紧张。叠加全球步入低产季，原料高位带来成本端驱动，胶价呈现持续震荡偏强运行。越南3L自返市首日17000元/吨最高攀升至17650元/吨。

2025年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计142.4万吨，同比增23.3%，市场对流通端货源流动性释放预期升温，港口库存小幅累库，胶价上方承压。多数胶种跟随盘面重心回落，但越南胶整体表现相对抗跌。据中国再生胶网报道，截至3月11日越南3L升水全乳价差700元/吨，自春节后呈现震荡扩大趋势。

当前越南产区处于停割期，新胶产出稀少，国内新胶供给偏紧。3至4月份船货预期到港量不高，累库难以呈现高水平，且可能缩短累库周期，很快进入去库阶段。虽然越南产区近期雨水充沛，橡胶树叶长势良好，预计4月初迎来开割，但开割初期新胶上量不充分，短期难以缓解国内现货偏紧局面，越南胶供应仍不充裕，国内低库存将继续对胶价底部形成支撑。