沪胶资金主导动力煤创阶段新低140123

1月23日，商品涨跌互现，但整体依旧弱势，值得注意的是，动力煤创出阶段低点。

观点总结：临近春节，橡胶下游工厂基本结束备货，陆续放假，销售以消化库存为主，因此现货贸易的价格的波动不再取决于需求端，而是要看供应压力的减轻与否，实际上就是进口量的变化，预计1月份天胶进口仍将在12月的基础上有所增长，未来到港压力不小，所以现货价格虽已打破了商家的进货成本，短期也难以反弹走高，报价窄幅波动的状况将延续。也就说，现货对期货的影响力下降，预计春节前沪胶行情将由资金主导。反映资金变动的持仓数据上，空头沉淀资金正在较前期减少，多头活跃度也有所增强，但资金整体以快进快出的风格高速流动，导致1405合约价格也在17000之下剧烈震荡，投资者隔夜操作风险加大，建议保持区间高抛低吸思路，隔夜不留单，日内严格止损，关注上档阻力16800、17000，以及下档支撑16300、16500。

行情述评

当前，在南美新季大豆丰产预期较强等因素的作用下，大豆处于弱势运行之中，这在一定程度上也拖累了大连豆粕市场走势。加之国内饲料企业春节前备货活动已接近尾声以及疫情的影响，对行情推动作用亦较为有限。今日豆粕主力合约小幅高开后，走势依然维持相对弱势。

基本面分析

国内豆粕现货价格稳中趋弱。在供给压力等因素的作用下，国内豆粕现货价格当前处于偏弱态势运行。截至1月22日，张家港豆粕现货价格为3800元/吨，现货价格的相对弱势不利于对其期价的提振与支撑。与此同时，油厂纷纷采用远期合同销售策略，在锁定利润的同时，也表明其对后市不容乐观。另据了解，目前南美4月船期大豆到我国港口价格较美国大豆要低30美元/吨左右，大豆成本的下降亦不利于豆粕价格的走坚。此外，需求对行情的推动作用有限。当前，猪粮比价为5.95，已处于盈亏平衡点6之下，表明养殖户的利润已不可观。与此同时，全国仔猪价格"跌跌不休"，截至1月15日，全国仔猪平均价格为24.33元/公斤，延续前期跌势。在上述因素的影响下，养殖户的补栏意愿和动力或将不强，这不利于对饲料的消费，进而不利于豆粕价格的上扬。

操作建议

总体而言，大连豆粕市场在供给压力以及需求整体难言乐观的大背景下，或将维持震荡偏弱的态势运行。有鉴于此，建议投资者以震荡偏弱思路对待豆粕行情。