利空仍未出尽，企稳仍待检验20140826

上周天胶市场呈触低回升走势。沪胶方面，主力合约在上周一触及低点14695，暂未跌破今年4月中旬低点，此后开始震荡回升，最终收于15000线之上。总体看，上周沪胶指数收涨1.9%。

外盘日胶走势基本与沪胶一致。日胶指数上周一跌至191.9，并未触及今年6月初低点，此后震荡回升挑战200整数关，但未能突破。总体看，上周日胶指数收污长2.58%。

从上周公布的基本面数据看，国内天胶供需格局并未出现太多根本性转变，更多的是延续了8月供需仍略显偏弱的态势，即供应压力呈季节性改善，而下游消费暂未进入旺季。

首先，天胶供应压力环比呈现一定缓解。一方面，天胶进口下降，7月进口量为157，744吨，环比降7%，同比增2.3%，同比增幅较6月下降。显示，7月中国天胶进口环比呈季节性回落。但1-7月累计进口天胶158万吨，同比增19.6%，说明累计进口量仍处于历史同期最高水平。因此，天胶供应压力尽管总体减少有限，但短期压力已有所改善。另一方面，青岛保税区库存持续下降。截止8月15日，青岛保税区橡胶总库存降至23.41万吨，环比7月底下降约10%，较去年同期有了较大改善，同比下降约20%;其中，天然橡胶库存延续了自5月以来的下降，目前在20.2万吨，同比仍较去年16.25万吨偏高。显示目前青岛报税区库存情况较去年好转，且消库存走势与2010，2011年更为相似，预计下降趋势有望延续到8月底9月初。短期来说，供应压力的缓解，给天胶供需面带来的一定改善空间。

其次，中国轮胎行业产出暂处于季节性淡季。国内7月轮胎产出9430.91万条，环下降1.4%，呈季节性回落，同比增长16.4%1-7月同比增10.2%。从轮胎销售渠道看，轮胎出口是拉动国内轮胎产出的主要动力，1-7月出口同比增长12%，而国内消费部分增长仅8.7%，特别是7月轮胎出口环比、同比均有增长，分别为13.3%，17.9%;而国内消费部分尽管同比维持增长，但环比仍呈现明显的季节性回落。预计8月产出仍有环比回落的可能，一方面由于8月国内汽车产出处于淡季，轮胎国内需求相对放缓;另一方面，从国内8月轮胎厂开工率情况看，8月周度的平均开工率全钢胎、半钢胎分别为72%，78.9%，较7月71.3%、82.2%并未有太多改善。此外，美国双反调查的结果对中国轮胎出口持续增长存在不确定性影响。

总体而言，目前市场主要的利空点仍集中在泰国抛储、美国双反调查、1409期货仓单问题，这些利空因素未明确先，市场反弹仍显得力量不足;因此，预计天胶走势就此回升仍有阻力，15000企稳仍待检验;操作上，暂时观望。