【产品分析】海证期货研究所141010

宏观视点数据显示，德国8月出口降幅为金融危机最严重时期以来最大。项路透调查显示，分析师预计，疲弱的国内需求可能导致中国9月进口、投资和零售销售降至数月或数年低位。周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人口减少，接近2007-09年衰退前的最低水平，直指经济前景改善。点评：欧洲最大经济体德国公布疲弱的经济数据，德国8月出口降幅为2009年1月来最大，周稍早德国公布工业订单和工业生产骤降。一位联储官员的讲话暗示投资者对美联储最终升息时机的预期不切实际。全球经济不确定的忧虑和美国经济表现的相对优势继续支撑美元，以及对中国经济的担忧，预计整体周期商品偏弱表现将持续。

天然橡胶昨日沪胶1501合约上涨0.88%，收于12580元/吨，持仓量增加4036手。云南国营13全乳报11050-11250元/吨；海南国营13全乳胶11050-11100元/吨，14年海南民营全乳11300/吨；泰国3号烟片听闻13500-13700元/吨。泰国合艾原料市场生胶片46.67泰铢/公斤，0.21泰铢；泰三烟片49.22泰铢/公斤，跌0.18泰铢；田间胶水44泰铢/公斤，涨1泰铢；胶41泰铢/公斤，持稳。节后商品市场仍延续震荡走势，前期跌幅较大的品种短期仍有反弹需求，沪胶1501合约反弹仍将延续，不建议抄底，等待反弹结束信号出现逢高沽空，在此之前观望为宜。

股指期货昨日期指1410合约呈现冲高回落的走势，下跌0.17%报收于2475点。期现转为贴水，净空寸持续小幅下降，资金趋向于乐观。盘后持仓上，IF1410合约空头减仓强于多头，各席仓变动并不明显，主力资金做空动能并不强。盘面上，上证指数放量收出5连阳，新股上市再度上演一字涨停板，市场做多较为积极；题材个股表现活跃，权重股相对疲软。基本李克强称外界总误解7.5%是底线，宁愿用改革来刺激经济，促进新增长点的生长，经济增长步入新常态；央行今日实施200亿正回购，本周净投放160亿，货币政策仍稳健偏宽。

贵金属因担心经济增长步伐，令美股下挫，带动对黄金的避险买需，金价周四上涨至两周高位，连续第四天上涨，金价这四天涨势为七个月来最长。大量回补空头带动金价上涨，美联储周三公布的最新会议记录驱使投资者推迟对美国的升息预期。现货金周四早盘上涨至9月23日来最高1，233.20美元，在1813GMT，升0.3%，报每盎司1，225.10美元。现货金从周一触及的5个月低位1，183.46美元反弹了近4%。美国期金跑赢现货金，纽约商品期货交易所(COMEX)12月期金收涨19.30美元，报每盎司1，225.30美元，成交放量。现货银涨0.3%，至每盎司17.39美元。全球最大的黄金支持上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持仓量周三减少5.38吨，至762.09吨，为2008年12月来最低。

螺纹钢、铁矿石周四受国务院取消个别煤种零进口关税利多影响，黑色系期货全线翻红，其中焦煤领涨封死涨停，j1501涨2.64%，i1501收报563元/吨，涨1.81%，螺纹涨幅最小，收报2550元/吨，涨0.71%。从盘后主力持仓看，铁矿石多空单增持2万多手，双方博弈加剧。螺纹多单减持2万手，空单减持9000手；现货市场，螺纹钢与进口矿价格暂稳，上海三级20mm螺纹价格为2800元/吨，澳大利亚62.5%粉矿价格为580元/吨，沙钢将10月上旬螺纹的出厂价格下调100元/吨；后市方面，黑色系反弹主要是受煤炭进口政策调整，从盘面看煤焦表现最强、螺纹最弱，反弹伴随减仓，铁矿石是超跌反弹行情。震荡时期出于资金安全考虑，可进行多原材料空成材的套利。

基本金属周四沪铜探底反弹，主力1412收于47780涨0.91%。隔夜伦铜市场小幅上行，电三合约上涨.85%收于6702美元。在现货市场，SMM平水铜报价48640-48740元/吨，一号电解铜报价平水-升水80元/吨。持货商挺价意愿增加，下游接货量较昨日有所抬高，市场交投回暖。价差方面，当月1410和主力1412依然近高远低排列，价差倒挂720元/吨，美联储会议纪要导致市场加息预期下滑，美元指数回调至85.3附近，但对金属价格提升力度不够强劲，沪铜在48000尝试突破。操作上建议沪铜在48300-48500附近尝试轻仓做空，止损300点。