天然橡胶期货日报150302

三月份东南亚大部分产区都停割期，供应量会继续保持偏紧，而国内也还处在停割期，开割时间将在4月中左右，从季节性规律来看，三月份的供应依然偏少，外加上泰国收储减少的部分，供应量保持偏紧状态。

2月份保税区库存又继续增加，主要的原因一是春节前橡胶到港量较多，其次是春节前下游开工普遍下滑较大，轮胎厂的库存比较大，下游基本没有开工积极性，天胶的采购量自然清淡。节后，我们预计伴随下游工厂开工以及到港量下滑，保税区库存在三月份或能重见下降的态势。进口还是保持亏损的状态，这将抑制进口贸易量。而泰国的收储行为也会使得可供国内进口的烟片量在减少，短期供应偏少的情况下，增加了国内价格向国外价格靠拢的可能性，这也是支撑国内天胶价格上涨的因素之一。

从轮胎开工率的图表来看，开工率持续小幅下滑，后期春节来临，开工率将继续下滑，而春节后如果下游的开工有好转，那3月开工率或有回升。

从轮胎的产量数据来看，由于天胶价格的大幅下挫，轮胎厂的生产利润开始好转，增加了厂家的生产积极性，所以从轮胎产量的数据来看是处于历史的高位，同比也是在近几年的高位，但最近要求轮胎厂价格相应下调价格的呼声越来愈浓烈，鉴于重卡销售的大幅萎缩，预计后期轮胎的压力会逐步体现出来，后期产量将有个持续下滑的过程。轮胎厂的财报数据，我们可以看出目前轮胎厂的库存压力相当大。

综合以上来看，3月份大部分产区还在停割期，外加上泰国的收储，三月份天胶的供应将继续保持偏紧态势，供应量对天胶的支撑还将继续，而三月份国内还有望在基建开工的拉动下，下游的需求重新恢复，因此，从轮胎厂的高库存，远期我们依然觉得轮胎厂形势严峻，但当下，国内宏观宽松政策的频频推出，使得市场更倾向于对后期消费好转的预期提升。鉴于此，我们觉得三月份天胶价格维持震荡偏强的走势。建议投资者保持多头思路。而当下还值得推荐的是59价差的扩大，主要是基于5月合约对应的是供应偏紧的月份，9月份合约对应是供应偏宽松的月份，且从需求的角度来看，我们也认为，今年下半年轮胎厂的压力会更大，主要是双反的最终定裁，以及复合胶新标准执行给轮胎厂带来的成本上升压力都会显现。结合供应和需求两方面，我们认为远月的压力会更大，59合约的价差后期还有望继续拉大。