泸胶短期内偏强震荡趋势 国内外轮胎开工率持续下跌

2020年12月22日，橡胶主力合约于14835元/吨开盘，昨日收盘价格14970元/吨；橡胶2101今日开盘价格14630元/吨，昨日收盘价格14700/吨；橡胶2103今日开盘价格14755元/吨，昨日收盘价格14875元/吨；橡胶2104今日开盘价格14815元/吨，昨日收盘价格14945元/吨；橡胶2105今日开盘价格14835元/吨，昨日收盘价格14970元/吨。

截至今年12月18日，上期所库存天然橡胶库存增加3,049至166,698吨。上周出口订单延迟交付的时间多在15-30天，工厂为了避免库存积压和成品占据资金而减少订单量。此外雾霾天气频发，各工厂接到环保限产的通知，按照环保评级进行不同程度的限产，只有少数生产规模较大、环保设备较完备且水气排放达标的企业生产保持平稳，多数工厂已经有5天左右限产50%，部分小型污染严重的工厂已经停产。

本周轮胎企业整体开工率在43%。轮胎成品库存约为20-30天；中小型厂家原料库存周期多为20-25天，部分大厂为25-40天；轮胎厂订单周期多在30-45天。同一时间内，东南亚天胶船货价格坚挺整理；泰国南部下雨提振原料价格，天胶船货价格上涨，以及泰国新冠病历大增，部分地区封锁14日。海外供应商报盘维持坚挺状态。舱位紧张，海运费上涨，部分港口货物拥堵均影响天胶船货运输。

上周沪胶主力合约总持仓为资金流入。技术分析上来看，均线粘合，短期震荡，建议逢低做多，5-1价差在0至300区间波动。上周20号胶主力合约总持仓为资金流入。STR20报1640-1660美元/吨，SMR20报1610-1620美元/吨， 03-01价差240。

国内轮胎方面，截止日前，国内半钢胎开工率持续大跌，近期由于山东东营、潍坊及菏泽等地环保严查，各工厂均存不同程度停限产现象，对整体样本开工形成拖拽。加上四季胎内销出货缓慢，外销受集装箱紧张及海运费上涨影响，出货明显放缓。成品库存方面，部分工厂常规型号仍存缺货现象，但因出货缓慢，整体库存较上周呈增长态势。其中，半钢胎厂家开工率为55.46%，环比下跌12.83%，同比下跌9.83%。

全钢胎方面：山东多地工厂受环保影响开工受限，拉低本周整体开工率。受季节性淡季影响，内销走货进一步放缓。成品库存方面，厂家成本压力增加，工厂限制经济胎排产，目前经济胎库存偏紧，但整体库存呈现缓慢增长态势。其全钢胎厂家开工率为58.89%，环比下跌13.70%，同比下跌5.51%；

国内轮胎开工短期恢复难度较大，对天然橡胶需求低位预期升温，在轮胎开工连续两周大幅下跌且后期开工维持低位预期情况下，天然橡胶期现货市场价格并未得到相应反馈，谨防对胶价形成较大利空打压。

综合上述来说，泰国短期原料供应可能受到影响，加上国内对浓乳需求增加，厂家备货预期，有利于沪胶价格上行。但是，由于环保限产和集装箱成本问题，轮胎工厂开工率普遍降低，对于需求端形成压制，在沪胶盘面形成利空。因此，短期我们认为沪胶可能存在偏强震荡趋势，需谨防流动性和基本面的利空风险。