美联储9月激进加息担忧性较强 宏观主导利空因素凸显

根据中国海关总署9月7日公布的数据，2022年8月，中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)总量为59.2万吨，较2021年同期52.9万吨增长11.9%。

美联储9月激进加息担忧性较强，宏观主导利空因素凸显。生产区域季节性供应增长明显，原材料价格下跌，国内外需求疲软抑制橡胶价格，拖累天然橡胶价格小幅下跌。我们认为，宏观看跌或交易尚未完成，短期内可能有进一步探索空间，01不建议盲目复制底部。从10月到明年初，宏观方面更加关注20个趋势，基本方面关注天体胶产区的降雨和极端天气，今年全乳仓库订单减少也属于01合同的潜在利润因素，如果有需求方复苏和宏观变暖，目标估值低盘或反弹。

2022年7月天然胶出口量为19.43万吨，环比下降不足2个百分点，同比下降接近三个百分点。2022年1-7月，印尼天然橡胶出口总量为133.02万吨，同比下降8.58个百分点。截至9月4日，青岛地区天胶保税及一般贸易总库存38.56万吨，较上期减少0.46万吨，环比下降1.18%，止涨小幅去库，同比下降4.79万吨，同比下降11.04%。

在国内中秋节期间，国际天然橡胶期货价格小幅上涨，原油反弹，美元下跌提振了大部分商品。8月份，国内汽车生产和销售同比增长30%以上，商用车也略有增长。中国将继续出台稳定经济的政策，天然橡胶的消费状况预计将继续改善。目前，国内天然橡胶现货库存相对较低，下游需求继续萎缩的空间较小。一旦出现供应受阻或需求明显反弹的情况，橡胶价格可能会迅速反弹。天然橡胶下游企业可以按需购买。