需求转点暂未显现 基本面动力缺乏继续抑制胶价反弹

10月21日-26日橡胶供需持续疲软，基本面缺乏动力。上游处于旺季，原材料价格低迷，下游需求回升转点暂未出现，继续抑制胶价反弹。宏观方面，在全球货币政策收紧的影响下，市场对经济衰退的预期较强，宏观因素的拖累仍然是橡胶乃至整个大宗商品上涨的最大限制因素。截至10月21日，RU2301报收12340元/吨，周下跌490元/吨(-3.82%)；NR2212报收9425元/吨，周下跌305元/吨(-3.13%)。

现货：本周天然橡胶现货价格大幅下跌。持有人出货热情好，报告积极，购买气氛轻，整体交易一般低于上周，整体交易平平。进口橡胶市场现货交易气氛较弱，市场整体报告热情不高。美元市场被海外工厂低价挤压，市场恐慌升温，持有人低价出售，交易价格较低。交易员看跌情绪增加，下游工厂只需要少量采购，实际订单交易有限。

库存：根据海关总署公布的数据，2022年8月，中国进口天然合成橡胶（含胶乳）共59.2万吨，比2021年同期52.9万吨增加11.9%；1-8月，中国进口天然合成橡胶（含胶乳）共456.7万吨，比2021年同期434.7万吨增加5.1%。截至10月21日上期，仓单库存增加3560吨至312540吨，注册仓单增加1780吨至286570吨；截至10月16日，青岛保税库存增加200吨至68600吨，一般贸易库存减少4000吨至3万吨。青岛库存略有变化。随着进口量的增加，预计后期天然橡胶社会库存仍将略有增加。

原材料：本周海南产区受台风影响“纳沙”影响，降雨量显著增加，在一定程度上影响了橡胶切割工作的发展，降水影响了原材料供应不足，预计加工厂将保存和关闭。云南西双版纳原材料采购价格波动狭窄，产区天气良好，局部降雨，对橡胶切割工作的影响减弱，产量逐渐释放。全乳胶有一定的交付利润，工厂的生产热情可以接受，对天然乳胶的需求较差，工厂运输一般，限制了生产节奏。本周，泰国的主要产区继续受到天气的影响，原材料产量有限，杯胶价格继续下跌。受国外需求疲软的影响，外国投资者以低价向国内市场销售，继续抑制进口美元胶的价格，天然橡胶市场疲软，短期内仍需继续关注产区的原材料产量。

下游需求：本周国内轮胎企业开工率大幅提高：全钢轮胎样品企业开工率为58.24%，环比下降0.31%，同比上升2.30%；半钢轮胎样品企业开工率为66.68%，环比上升4.63%，同比上升10.50%。另一方面，山东东营和潍坊的一些早期维修企业受到热电厂维修的影响，存在3-7天的维修现象，拖动了整体样品开工。

目前，橡胶供需基本面较弱。在供应方面，在季节性释放周期下，国内外新橡胶产量相继释放，供应压力将缓慢增加。在需求方面，国内轮胎企业开始恢复，物流运输活动较低，终端需求疲软，厂家交付压力较高，轮胎市场继续疲软稳定运行。宏观方面，在全球货币政策收紧的影响下，市场对经济衰退的预期较强，宏观因素的拖累仍然是橡胶甚至整个大宗商品的最大限制。