合成橡胶期货期货上市与橡胶价格联动性

合成橡胶是橡胶行业中备受欢迎应用颇为广泛的一个橡胶品种，更是产业链期货品种的有效补充，与天然橡胶和20号天然橡胶一起，丰富了行业上下游的期货工具，对橡胶产业链产生了重大影响，与天然橡胶价格/顺丁橡胶价格之间也具有一定的联动性。

合成橡胶期货的上市有助于降低成本波动的风险。据橡胶期货业内人士称，合成橡胶是一种石化产品与天然橡胶完全不同。因此，合成橡胶的成本公式是由石化产品定价的。合成橡胶的原材料是丁二烯，丁二烯是原油裂解C4产业链的副产品，其价格波动非常剧烈，往往对合成橡胶的生产成本产生重大影响，进而影响生产企业的生产节奏。合成橡胶上市后，将有助于生产企业提前发现价格矛盾，通过期货锁定生产利润。

合成橡胶期货的上市也提高了与天然橡胶价格的联动性。业内相关人士通过统计合成顺丁橡胶与相关产品的价格相关系数，发现合成顺丁橡胶的价格长期以来与丁二烯、合成丁苯橡胶、上海橡胶的主要合约和泰国标准20号混合橡胶有正相关关系。今年以来，合成橡胶与丁二烯的价格相关系数降至0.2-0.3，但与天然橡胶期货和泰国标准20号混合橡胶的相关系数升至0.5以上，与丁苯橡胶的价格相关系数为0.5-0.7。

此外，合成橡胶的上市是一种提高库存管理能力、丰富库存管理能力的手段，将充分发挥期货价格发现、套期保值和资产配置的作用，帮助上下游企业提前发现价格机会，合理利用近期和长期价格差异管理库存规模，方便企业建立虚拟库存，通过期权、期货、期货对冲等商业模式锁定库存成本和利润。合理控制库存风险将有助于企业稳定和深远。

合成橡胶期货的上市不仅有助于现货市场形成“公开、公平、公正”的价格体系，而且丰富了橡胶产业链企业对套期保值品种的选择，有助于橡胶产业链企业对套期保值品种进行更灵活、更准确的套期保值，稳定生产经营。从盘面上看，丁二烯橡胶主合约BR2401在上市首日以超过7%的跳高开盘，完成了上市首次亮相。最近，BR2401继续走强，推动远月合约全面走红。

合成橡胶上市后对顺丁橡胶产业的影响：目前顺丁橡胶本身仍有生产利润，促进生产企业保持高负荷运营。随着国内炼油厂的不断投产，顺丁橡胶的长期供应预期强劲。丁二烯和顺丁橡胶的库存也处于较高水平。在持续增产的预期下，累积库存趋势预计不会发生太大变化。库存压力将抑制单边现货和最近几个月的期货合约。轮胎厂的需求相对稳定，

顺丁橡胶现货短期振荡有支撑，中期或压力运行。短期内在原材料端丁二烯的分阶段支撑和可交付丁二烯橡胶BR9000贸易商囤积需求的推动下，丁二烯橡胶的整体基本面相对保持了产销平衡。在原材料端，丁二烯供应量高的同时，在下游利润较好的模式下，整体开工积极性较高，导致丁二烯目前价格低廉，对合成橡胶或形成一定的支撑。

就顺丁自身的供需格局而言，短期丁二烯橡胶整体供需矛盾并不明显。可交割产品BR9000处于紧平衡状态。从中期来看，进入第三季度下旬，顺丁橡胶整体或承压运行。在顺丁橡胶产业链中，丁二烯环节的供需矛盾仍将成为主要矛盾。由于供应端压力较大，丁二烯三季度下旬可能会承压运行，而顺丁橡胶本身的供需矛盾并不明显。由于下半年终端轮胎需求的恢复可能无法达到顺丁高开工背景下仍去库的水平，总体而言，顺丁橡胶本身的供需模式可能在第三季度下旬之后出现轻微宽松的供需状态。但是，如果发生重要装置的检修，需要重新推导供需状况。