丁二烯回调成本线，顺丁橡胶价格或面临小幅波动

在短期成本线的支撑下顺丁橡胶主力合约可能会出现小幅波动。中期随着丁二烯回调成本线下降，顺丁趋势有望依然疲软。但由于交货流通性低，需要注意仓单注册。

盘面估值区间为12000元/吨-12600元/吨。在现货方面，顺丁橡胶华北地区可交割BR9000的市场价格总体在12300元/吨左右，这是一个阶段性交易高位。盘面12500-12600元/吨，或者是基本面以上的估值极限。首先，目前BR2401合约在山东地区的市场价格在400元/吨左右，目前盘面上存在持有现货抛售的无风险套利空间，套期保值头寸将逐步增加盘面上方的空间压力。从下面的估值来看，丁二烯预计将从成本端支撑顺丁的价格为000-10。

从基本面来看，丁二烯的价格有望承压。从供应方面来看，从11月中旬开始，丁二烯行业的开工率随着部分设备的复工开始回升，丁二烯的日产量将会增加。需求方面，目前顺丁和丁苯的整体库存和成本压力较大，预计开工率将逐步下降，ABS和SBS的整体开工率已经处于较低水平。四大下游对丁二烯的需求将会减少。在供需减少的格局下，丁二烯的基本面压力过大。此外，随着国际丁二烯供需矛盾的逐步缓解，国际价格开始逐渐下降。

在顺丁橡胶方面，随着部分设备的复工，顺丁橡胶的产量仍保持在较高水平。需求方面，目前半钢轮胎开工率相对稳定。在海外出口需求的支撑下，轮胎厂的排产保持在较高水平，顺丁橡胶只需要购买即可。库存方面，顺丁橡胶厂的库存逐渐开始累积，预计在高开工、高库存背景下，现货出厂价和市场价的压力将继续增大。