上半年天然乳胶均价涨7% 后期天气博弈或延续偏强

回顾2026年上半年国内天然乳胶走出了"冲高-横盘-重心上移"的行情。以上海供应的泰国散装现货为例，上半年平均价12960元/吨，较去年同期上涨848元/吨涨幅7%。年初东南亚主产区处传统停割期，现货紧缺推涨价格；春节后国内陆续开割但云南、海南遇高温干旱，新胶上量迟缓，供应宽松预期一再落空。进入二季度，海外胶水收购价飙至88泰铢/公斤，泰国散装乳胶进口成本折合人民币14800-15400元/吨，内外盘大幅倒挂抑制进口，港口现货持续偏紧，价格得以高位僵持。

上半年强势背后有三重驱动。国产方面海南制浓乳胶水收购价6月中旬仍维持在17000元/吨左右，虽较4月高点回落1500元/吨，仍处于历史高位底部支撑明显。进口方面，泰国产区低产季叠加海外分流-泰商优先供货马来西亚等市场，对华报盘FOB一度超1800美元/吨，进口无利可图到港稀少。需求端持续偏弱，发泡行业受家居消费下滑冲击、手套行业受贸易摩擦影响，1-5月天然乳胶表观消费量同比微降2%，仅乳胶丝与气球板块略有增量。高成本与弱订单令下游制品厂开工谨慎，多为按需小单补库。

下半年市场将进入供应增量释放与潜在天气扰动的博弈期。6-7月国产浓乳随产区全面开割逐步上量，恰逢下游家用手套等进入生产淡季，供增需弱或致价格阶段性承压，短期回调测试13000元/吨一线支撑。须警惕厄尔尼诺背景下的极端干旱风险，若泰国、越南三季度再遭高温少雨新胶产出受限，阶段性推涨动力仍在。四季度国内步入停割期海外旺产季到港增加，若下游订单无实质好转现货将面临累库压力。

全年乳胶价格底部较往年抬升，下半年上海供应泰国散装月均价或运行于13000-14000元/吨，年均价或在13500元/吨左右。关键变数集中在主产区降雨分布、下游制品企业秋冬订单修复程度及宏观外贸政策变动。若极端天气实质削减供应量，下半年均价存在同环比进一步走高的可能。