橡胶行情反弹遇阻 产能拐点何时到来

橡胶市场2025年走势与去年形成鲜明对比。3月海关数据证实去年实际增产而非减产，直接导致价格从3月中旬开始持续下跌。5月底创下年内低点时，市场已消化了最悲观的供给预期和特朗普政府加征40%-50%关税的冲击。

7月以来的反弹行情主要受益于宏观情绪改善。反弹幅度达到1000点，市场仍缺乏持续上涨的明确驱动。当前价格距离年内低点已有相当距离，向上突破又面临重重阻力。

供给端存在明显矛盾。泰国等主产区开割后降雨偏多，原料价格保持坚挺；胶农加强胶树护理，今年仍可能增产。NR仓单问题曾引发市场炒作，随着仓单注册量增加，这一因素影响正在减弱。

需求端表现优于预期。半钢胎开工率下滑明显，终端数据显示轮胎产销量及出口仍保持同比增长。米其林统计表明全球替换胎市场上半年存在增量，中国轮胎凭借价格优势在海外市场获得份额。

印尼、泰国6月出口量处于低位，预计9-10月将集中到港。RU表现持续强于NR，金融属性更强的特点使其在宏观行情中更受资金青睐。市场传闻的收抛储政策可能成为后续行情催化剂。泰国东北部边境冲突一度引发供应担忧，虽然目前局势缓和，劳工问题仍是潜在风险点。四季度传统旺产季的天气状况将成为影响供给的关键变量，当前尚难做出准确预判。