二季度新胶上量迟缓 泰国杯胶破71泰铢

二季度通常是天然橡胶产区的季节性增产期，国内外本应逐步迎来新胶释放。然而现实情况是，部分地区降雨频繁直接干扰了胶水的正常收割与流出。尽管胶农割胶意愿较高，但物理层面的供应增长并未达到预期水平。这种供需错配使得原料收购市场异常火热，工厂抢购原料的行为进一步推高了收购价格，为天然橡胶现货价格构筑了坚实的底部支撑。

以泰国市场为例，截至5月14日泰国杯胶收购价已经飙升至71.3泰铢/公斤。该数字不仅同比上涨了32%，较年初更是上涨了18.6泰铢/公斤，累计涨幅高达35.3%。原料端的疯狂涨势直接击穿了生产端的利润防线。泰国当地加工厂面临极高的生产成本，理论加工利润长时间处于负值区间。截至5月14日标胶加工亏损幅度已达到约100美元/吨。短期内原料成本依旧坚挺，工厂想要摆脱亏损泥潭并非易事。

成本压力的传导在下游遇到了明显的阻力。轮胎制造中橡胶重量占比接近一半，其价格波动对企业盈利至关重要。进入二季度，主要原料价格依然维持拉涨态势。4月份单条全钢胎的总生产成本环比上涨超过2%。为了应对成本激增，部分轮胎企业虽然发布了涨价通知，依旧无法覆盖成本涨幅。按照单胎售价908.66元计算，轮胎企业的加工利润已跌至-86.9元/条，亏损面环比进一步扩大。

目前产业链上下游均承受着巨大的盈利压力。随着轮胎厂原料库存的不断消耗，部分企业的备货量已降至低位，刚性补库需求开始显现。在国内外新胶大量上市之前，供给端的压力相对有限，这将继续支撑胶价维持在高位。产业链整体的利润修复，或许只能寄希望于未来产区天气好转后，新胶供应量能够出现实质性的大幅增长。