天胶均价涨8% 下半年厄尔尼诺或推高中枢

2026年已过半国内天然橡胶现货呈现先震荡拉涨、后高位回落，但整个上半年的价格中枢较往年明显抬升。以上海市场天然胶SCRWF为例，1-6月最高触及18250元/吨，最低15300元/吨，上半年平均价约16818元/吨，同比上涨8.07%、环比涨11.05%。市场持续在"强现实（低库存、高成本）"与"弱预期（季节性增产、需求承压）"之间拉锯，资金借天气及供应题材多次推升盘面。

供应端是上半年最大的做多底色。国内云南3月中下旬率先开割，海南3月中旬零星试割、4月全面开割，时间均略早于常年，但新胶上量过程中泰国东北部及北部却遭遇高温少雨，胶水产出受限。泰国原料胶水上半年最高收购价达88.5泰铢/公斤，均价73.76泰铢/公斤，同比涨16.54%。国内外高企的原料成本直接夯实了加工厂的出厂底价。国内社会库存持续去化，部分现货牌号流动性偏紧，进口方面因内外盘倒挂及套利空间收窄，上半年天然橡胶进口量预计310.79万吨，微降0.57%，到港压力不大。

需求侧表现分化。全钢胎作为天胶主要消费流向，上半年累计产量预计7333.78万条，同比增长4.75%，刚需存量尚存。国内新能源汽车及以旧换新政策托底轮胎内销，但欧盟等市场贸易壁垒趋严、中东地缘风险扰动航运，轮胎出口欧美增量受限，下游企业对高价原料始终维持按需小单采购，无明显集中补库动作，需求整体呈弱稳格局。

下半年7-12月本来是东南亚及国内全面高产期，若无异常气候供应将季节性放量。但美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新预测今年厄尔尼诺发生概率已升至82%，且秋冬季可能达峰，泰国、越南如再现干旱将直接削减胶水产出，供应端的不确定性成为三季度最大潜在驱动。

全球天胶供需紧平衡奠定易涨难跌底色，下半年沪胶及现货大概率呈区间偏强震荡，上海市场全乳胶月均价或运行于16800-18200元/吨，中枢较上半年小幅抬升。短期需警惕7-8月新胶集中上量带来的回调压力，中长期关注主产区降雨分布及下游轮胎出口订单变化，若厄尔尼诺实质影响产量则存在向上突破区间上沿的可能。