需求量下降 沪胶难以打破弱势格局

价格方面：2019年6月27日，沪胶主力收盘11615（-25）元/吨，混合胶报价11725元/吨（-25），主力合约期现价差40元/吨（-50）；前二十主力多头持仓100143（+220），空头持仓135219（-688），净空持仓35076（-908）。

库存方面：截止6月23日，交易所总库存426905（+2460），交易所仓单415730（+590）。原料市场：生胶片56.19（0），杯胶41.80（-0.20），胶水52(0)，烟片57.79（-0.79）；国内外市场原料偏紧。

现货供应：供应偏激、现货价格相对强势，全乳胶价格与期货价格价差较小。

现货价格：云南17年国营全乳胶含9%税报11400元/吨，标二含9%税报价11800元/吨，泰国3#烟片含13税报13200元/吨，越南3L含13税报价11800元/吨。目前现货价格较为平稳，6月27日混合胶继续下跌25元/吨，全乳胶继续上涨50元/吨，期现价差继续缩窄。现货端未明显下滑，期价下方空间有限。

下游开工率：截至6月21日，国内全钢胎开工率为74.95%（+1.05%），国内半钢胎开工率为71.68%(+1.28%）。

目前进入需求淡季，沪胶表现偏弱，相机基本面过于疲弱，预计原油反弹和中美贸易缓和都难以打破橡胶弱势格局。合成胶价格持续下行，后期供应增加，导致沪胶压力增大。

结论：目前国内橡胶库存难以出现拐点，海关对混合胶政策并未出现明显转向；即使国内外后期货币政策转向宽松以及国内加大财政刺激政策等将成为下游中长期的利好影响，但供需两弱的市场下，沪胶价格或维持震荡，难以打破弱势格局。