海外疫情推动天然胶出现大幅回调 预计短期内低位震荡走势

本周天然胶在小幅反弹后再次在疫情等压力下出现大幅回调，全周整体重心有一定的回落，橡胶主力合约在14000下方仍有明显支撑，后半周呈现企稳轻度反弹的趋势，周五夜盘继续维持震荡，波动不大，全周振幅扩大，周五夜盘05合约收于14170，全周小幅增仓。沪胶1-5价差一度收窄至-200以内，周五小幅收窄，05升水仅仅225，当前处于相对合理状态，套利观望。RU与NR合约价差本周大幅收窄后略有走扩，回到3900左右，疫情对于尚未停割的主产区可能有出口影响，NR合约支撑尚可，如再次走扩可以尝试NR与RU正套。

截止2020年12月20日为止，青岛保税区库存12.11万吨，周环比下降0.1万吨；区外库存63.3万吨，周环比下降0.73万吨；合计库存75.4万吨，降0.84万吨。近期山东各地大气治理影响，上周轮胎企业开工率进一步下调，全钢胎开工负荷为57.75%，较上周下滑4.34个百分点，较去年同期走低10.37个百分点。半钢胎开工负荷为57.34%，较上周下滑3.77个百分点，较去年同期走低5.48个百分点需求端走弱明显。疫情影响下泰国管控趋严，同时本周泰国南部降雨偏多将影响原料产出。需求端山东地区限产政策拖累轮胎开工大幅下滑，需求走弱明显，基本面缺乏有效多空驱动，短期低位震荡为主。

需求方面：本周加工厂开工率下行较大，环保限产要求较为严格，从山东了解的情况看大厂开工在5成左右，小厂则有不少完全停工。但周日开始部分厂商逐渐恢复开工，新一周刚需采购可能略有转好。IHSMarkit表示，由于全球行业需求水平特别是主要市场的复苏，预计2021年全球新轻型车销量为8340万辆，较2020年的7650万辆增长9%。但海外疫情再次恶化，出口订单预期随疫苗验证数据调整，不确定性较高，暂时偏谨慎。

供应方面：上周泰国再次迎来强降水，南部产区有三日降水明显，原料价格企稳小幅回升，胶水回升至51泰铢，杯胶偏弱仍在38泰铢，产出略有受到影响，泰国疫情较为严重，需紧密关注对上下游工厂的影响。国内海南产区即将全面停割，目前干含已经十分低，今年整体产量已经定型。交易所本周公布的期货库存增量在4000多吨增速正常，目前来看交割品总量在18万吨左右，略偏少。

市场方面：英国与欧盟终于达成脱欧协议，美国刺激计划则再次在特朗普处搁浅，海外疫情出现变异多国加强控制，疫苗是否有效扔不明朗，未来一周疫情是主要宏观关注点。EIA库存小降，主产国预期尚可，原油下探后重新走高，国内市场经济数据表现尚可，年度流动性持续得到支持，宏观情绪整体中性，但不确定风险较高。

近期利多利空的消息繁杂，宏观亦存变数，短期易出现短时高波动行情，多空仍有分歧。操作上，轻仓观望，高抛低吸应对宽幅震荡，但需要及时止损止盈，主力支撑位仍在14000左右。多NR空RU套利策略可高位轻度尝试。期权方面，01合约对应期权到期，05到期日较长，场内策略暂时观望。