持续去库叠加供需向好支撑沪胶反弹 下游库存高企现货跟涨动力不足

本月初，部分橡胶制品企业停车检修拖拽行业开工率，随着国内疫情明显改善，各地复工复产紧张进行中，叠加汽车行业在6月纷纷推出促销政策，提振国内天胶需求。供应方面云南新胶供应正旺，海南本月中旬也将进入开割旺季，国内本月新胶供应或较为充足。库存方面，青岛天然胶库存持续去库。综合来说，供需向好叠加持续去库支撑沪胶反弹。

5月份吉林、上海等汽车生产企业陆续复工复产，汽车橡胶零部件市场也相继复苏。人员正常出行，恢复日常社会活动。汽车消费刺激政策逐步落实，汽车市场复苏在即。根据5月份乘用车零售量及批发量数据预测，本月汽车产销形势恢复正常，下游轮胎消费也随之增加，这对天胶需求会有提振作用。

我国每年对于天然橡胶的需求量是非常大的，云南海南是国内主要产胶区，开割旺季仅有较短的几个月，橡胶供应远远满足不了庞大的市场需求，约有八成以上来自于进口，青岛地区天胶现货库存变化是反映供应形势的重要参考指标。据隆众资讯统计，截至2022年6月5日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存同比缩减20.27万吨，跌幅41.2%。青岛天然橡胶样本保税库存同比缩减0.33万吨，跌幅4.08%。同日，中国天然橡胶社会库存为104.87万吨，较去年同期缩减11.9万吨，同比跌幅10.19% 。与往年相比，当前库存处于偏低水平。参考历史规律，青岛地区天胶累库期多在5月前后结束，三季度可能再次进入去库期，下半年的库存很可能会创下近年来新低。

海南胶区即将进入开割旺季加大国内橡胶供应支撑：受不利天气及白粉病害的影响，今年海南产区预计在6月中上旬全面开割，较以往推迟约两个月。不过，云南地区开割提前，近期割胶顺利，只要后期产区不出现灾害性天气，国内天胶全年产量有望与上年基本持平。

技术上看，沪胶在5月份已探底回升，近期14000元关口是重要阻力位，而中长期胶价有望回升至16000元附近。橡胶制品生产企业可卖出沪胶平值看跌期权以降低天胶采购成本，而天胶生产企业可以卖出以上述阻力位为执行价格的看涨期权，可获得更多销售收入。

天胶国内供需向好，但下游库存高企现货跟涨动力不足：泰国原料价格坚挺带来的成本高企，国内橡胶进口意愿减弱，新老胶交替不能持平；海南原料价格跌势放缓，市场情绪有所缓和；合成橡胶价格走强，支撑天胶行情。下游企业成品库存高企压制其开工负荷提升，现货端跟涨乏力，施压天胶市场走势。