六月合成橡胶价格下行空间有限

5月以来合成橡胶产业链经过一轮典型的探底过程。国际原油受中东地缘局势阶段性缓和预期影响从高位回调，大宗商品整体情绪偏弱，连带丁二烯价格随之下行。原料便宜使丁苯与顺丁装置维持正向生产利润，行业开工率未出现大面积下滑。下游轮胎企业成品库存偏高、采买谨慎，现货成交清淡，现货价格被期现联动拖拽走低。截至5月31日，国内丁苯橡胶市场均价较4月末下跌约9.7%，顺丁橡胶较4月末下跌约10.4%。

原料端与合成胶价差经此轮调整后回归常态。顺丁橡胶价与丁二烯价差缩至2350元/吨附近，行业加工利润被压缩但也未陷入深度亏损。丁二烯经过5月下探后估值偏低，下游拿货意愿随生产利润改善略有回暖，港口出罐量微增使丁二烯跌势暂止。6月部分顺丁民营装置复工偏慢，丁苯装置有短期检修安排，国产量释放受限，社会库存缓慢去化，流通环节可售量不宽裕。虽轮胎厂仍按订单刚需拿货、囤货意愿不高，但前期宏观利空已被盘面消化大半，若无新增系统性风险事件，往下空间相对有限。

天然橡胶现货偏坚挺间接封杀合成胶深跌余地。原油虽未回到前期高点，但布伦特维持在相对中高位区间。贸易商反映目前丁苯1502、顺丁9000牌号实单可议但低出意向弱，华北地区齐鲁、燕山等出厂挂牌持稳为主。预计短期丁苯、顺丁橡胶价格波动跟随丁二烯及沪胶情绪，现货底部夯实后以横盘略强姿态运行，大幅单边涨跌均需等待下游补库放量或外部驱动进一步明朗。