泸胶期价跌幅高达5.9% 预计短期内胶价深跌空间有限

2021年3月23日，橡胶主力合约于14530元/吨开盘，昨日收盘价格14470元/吨；橡胶2104今日开盘价格14450元/吨，昨日收盘价格14405元/吨；橡胶2105今日开盘价格14530元/吨，昨日收盘价格14470元/吨；橡胶2106今日开盘价格14615元/吨，昨日收盘价格14570元/吨；橡胶2107今日开盘价格14705元/吨，昨日收盘价格14675元/吨。

近期，天然橡胶在急跌后悲观情绪得以释放，重回本轮行情的起涨平台，认为14000―14500点一带的支撑是有效的。一方面，虽有高估值风险，但上半年低产期，且真实需求复苏仍在继续，基本面对价格有支持；另一方面，去年10月快速上涨后，橡胶在14000―145000点一带坐实坐稳底部，高估值的压力主要集中在今年2月份快速上涨的15000―17500点一带。

在进入2021年后，随着全球疫情持续好转，在金融属性转弱的背景下，胶市供应端出现分歧，此前占据优势的商品属性也逐渐弱化。上周国内橡胶期货呈现大幅回落的走势，其中沪胶期货2105合约由15300元/吨一线大幅回落至14365元/吨，当周累计跌幅达5.90%。

预计今年3月份下旬，云南西双版纳产区会逐渐开割，而4月初海南产区将陆续试割橡胶树。当前云南西双版纳产区物候状态整体表现相对正常，虽然局部地区出现白粉病灾害，但整体影响范围有限，后期仍需进一步观察。

同时，海南方面近期全岛小雨天气，树叶逐渐转至深绿色，预计海南南部地区20日左右可以开割，白沙地区预计月底也将开割，而琼中一带听闻4月初将陆续开割。在开割初期，加工厂生产将主要以浓乳加工为主，不过全面开割以后，全乳产量也会跟上。经历去年的低产，笔者认为，今年国内割胶及生产积极性会有所增强，产量也会有所修复。

下游轮胎行业迎来传统需求旺季，截至3月19日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为78.32%，较前一周增长1.12个百分点，较去年同期增长14.59个百分点。

国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.71%，较前一周增长0.81个百分点，较去年同期上涨11.62个百分点；据了解，轮胎企业保持高开工率的态势将持续至6月中旬，之后才会阶段性回落。季节性因素是，夏季用电高峰工业企业让渡给民用需求，轮胎行业开工负荷受限，存在阶段性回调。在未来3个月内，国内轮胎行业开工负荷将维持旺盛状态，有利于加快橡胶原料需求的采购节奏。

总体来看，随着前期利多因素消化，宏观预期从此前偏乐观转向略悲观，同时我国天胶产区迎来开割季，供应压力有所抬升。不过，胶市下游轮胎开工负荷保持高位，需求驱动仍在。经历过上周五胶价大幅下跌以后，短期进一步深跌空间较为有限，但超跌反弹同样困难。预计后市沪胶2105合约跌势趋缓，短期走势仍将承压。