沪胶短期积重难返141107

继10月的反弹之旅后，沪胶近期难止跌势，短短8个交易日下跌8.82%，本周三甚至出现跌停。分析人士认为，前段时间橡胶反弹主要是受天然橡胶减产、泰国和国内收储炒作等短期利多推动，缺乏基本面支撑，利多消耗完后自然应声下跌。眼下，全球天然橡胶仍处于供过于求格局，下游需求不振，橡胶积重难返，短期仍有一定下行空间。

沪胶接连下挫

在业内人士看来，沪胶近期暴跌并不奇怪，主要由于随着政策支撑效果减弱，超跌反弹基本到位，胶价重新回归基本面和宏观面主导。

“前段时间橡胶反弹主要是受东南亚主产区保价、国内收储传闻等推动，从此前情况看，熊市中政策底一般都不是市场底，在冲高后，由于缺乏实质性利多支撑，价格自然回到供大于求的基本面。”中钢期货能化分析师高雪峰在接受中国证券报记者采访时表示。

而随着美国对中国轮胎双反初裁临近，国内橡胶需求出现了淡季不淡、旺季不旺的反常情况。高雪峰表示，总体来看，今年11月份、12月份的国内需求旺季仍难以抵消出口下降的影响，市场对未来国内市场橡胶需求并不看好。

安信期货研究员胡华钎同时指出，全球天然橡胶行业基本面仍处于供过于求的格局，下游需求不振，尤其是中国汽车产销同比下滑，越来越多的国家加入美国对华轮胎采取“双反”调查的阵营，中国轮胎出口面临很大压力。

另据了解，随着沪胶基差和近远月价差逐渐扩大，套保仓单明显增加。而虽然橡胶保税区库存下降，但上期所库存却在持续增长，期货近月合约面临较大的交割压力，对胶价形成打压。业内同时认为，美元指数持续上行、国际原油价格再度持续大跌，也对橡胶形成一定压力。

后市料继续下跌

进入11月份，国内停割期临近，出货意愿较低，但东南亚即将迎来产出高峰。业内人士认为，面对新一轮经济数据来袭和终端消费重新转淡的双重压制，后市沪胶期价可能将重回跌势。

据业内人士透露，目前下游方面的需求仍是最大的隐患，汽车销售疲软，轮胎企业存货周转天数令人堪忧，且近期山东地区资金较为紧张，囤货资金也相对匮乏。

对于沪胶后期走势，高雪峰认为可以关注三个方面，一是美元指数走势，未来走势会偏强，对橡胶形成利空。二是美国对中国出口轮胎双反结果，预计对橡胶也是利空，三是以泰国为代表的主产区保价措施能否落实，若落实到位可能会对胶价小幅提振，但效果有限。

“我们认为目前橡胶仍处于熊市之中。但需要注意的是，近几个交易日现货跌幅要远小于期货跌幅，期现价差有缩小趋势，在泰国等国保价措施影响下，进口胶的利润空间也有所缩小，这很可能限制未来胶价下行幅度，但总体来看，橡胶积重难返，短期仍有一定下行空间。”高雪峰说。

胡华钎则认为，总体来看，由于胶市运行逻辑已经转变，做多的理由减弱，而做空的力量大为增强，市场站在了空头一边。眼下胶市依然较弱，悲观情绪较浓，未来胶价有可能再度回调至12000元/吨一线之下。但他同时表示，沪胶主力合约走势陷入区间震荡的概率较大，上涨乏力，而进一步下跌的空间有限。