橡胶期价或将跌破万五关口 橡胶供需仍偏紧

目前，截至2021年2月28日，青岛保税区库存继续小幅回升，随着到港量的增加，总体呈现季节性累库势头。而上周橡胶期价在市场气氛转弱的带动下，价格出现差持续拉大后，盘面套利压力增加，带来回调需求。

同时，泰国主产区原料价格的持续下行也给予胶价拖累。国内交易所总库存截止3月5日为175084 吨(+238)，期货仓单量168100 吨(+160)，当下国内全面停割，海外也已步入割胶淡季，总体仓单增量有限，连续几周基本持平。

据了解，因目前国内物候条件良好， 20号左右云南产区将率先进入试割，海南将于下月初试割。由于当前价格处于近两年高位运行区间，因此产区胶农割胶意愿尚可，预计新胶开割较往年提前。青岛保税区美金胶价格下跌，但均价较上周上涨。

从市场交易来看，贸易商间交易为主流，下游工厂保持刚需采购。随着行情的高位回跌，市场递报盘向好，成交也有放量。外盘市场均价较上周整体上移，橡胶、新加坡价格的持续回落导致泰国当地二盘商抛售原料，造成胶水价格大幅下调，受此影响下美金盘价格下跌；随着终端工厂补货之后，上周美金船货订购热情降温，工厂观望为主。截至上周末，橡胶升水合成胶250 元/吨(-1325)，受原油强势推动，上周合成胶价格涨幅明显，造成价差进一步缩窄。

2021年3月8日，橡胶主力合约继续保持下跌态势，自三月第二周开始，从15420元/吨开始，到夜盘15010元/吨收盘，夜盘更是出现了405元/吨的下跌。

经过前两周的价格快速回落之后，估值得到了一定的修复，随着泰国主产区原料价格的企稳，胶价也开始出现止跌迹象。短期来看，供需矛盾并不突出，盘面无明显驱动，预计随着新割季到来和隔夜油价获利回吐，日内震荡偏弱运行为主。

盘面方面：橡胶主力合约已然是在15000大关上徘徊，2月份的看多情绪逐渐消失，然而目前依然处于一个从“供需两弱”到双增的时期，原料端目前甚至尚未有大量新胶产出，而向上动力已消失太多，下游需要时间消化年初购置的原料。

消息方面：美国国会参议院6日午间投票通过1.9万亿美元的经济救助计划，该计划将交回众议院重新审议和投票。国内进出口方面，海关总署公布数据显示，前2个月，我国进口铁矿砂1.82亿吨，增加2.8%，进口均价为每吨942.1元，上涨46.7%；原油8956.8万吨，增加4.1%，进口均价为每吨2470.5元，下跌27.5%；煤4112.6万吨，减少39.5%，进口均价为每吨415.6元，下跌19.7%；天然气2079.6万吨，增加17.4%，进口均价为每吨2292.2元，下跌17.1%；大豆1340.7万吨，减少0.8%，进口均价为每吨3057.6元，上涨8.2%。

本周需关注的是国内主产区的天气等情况，目前国内产区总体物候条件不错，预计将正常开割，在高价刺激下，不排除部分提前开割可能。一旦胶水释放量充足，当前较高的期现价差将使得盘面的套保压力有所增加。

以此来看，全球供应偏少的时节将会延续到4-5 月份，期间总体供应增加有限，而国内需求稳步复苏，海外基于疫苗的上市也将缓慢复苏，总体需求增加势头不改，供需仍偏紧。我们建议保持多头思路。但不建议追涨，回调买入为主。