市场情绪短期难以平复，沪胶仍以震荡调整为主

受标普下调美国信用评级和欧洲主权债务危机的进一步蔓延的影响，八月初全球金融市场恐慌情绪加重，资金纷纷撤离资本市场。天然橡胶期货亦不能独善其身，随着国际原油价格跌破80美元/桶，沪胶期价一泻千里，自36000元/吨关口回落，一度下探至31500元/吨一线，仅三个交易日跌幅达8.85％。当前市场焦点依然集中于全球宏观面，笔者认为，市场情绪短期难以平复，外围市场对橡胶仍存在着利空指引。全球宏观格局短期利空商品市场标普8月5日将美国信用评级从AAA下调至AA+，评级前景负面。标普称，如果美国支出削减幅度低于预期，利率上调或新的财政压力导致政府债务高企，美国评级两年内或被下调至AA级。与此同时，市场对意大利和西班牙债务的担忧开始持续增加，以这两国为代表的欧元区成员国国债收益率大幅走高，并刷新了欧元区成立以来的新高水平。巴克莱资本表示，市场担忧全球经济增长如此之慢以至于有二次衰退的风险，这会使得各国政府更难解决其债务问题。通常为了刺激经济增长，各国央行会下调利率或者向市场注入更多的货币。美联储宣布暂时维持利率，并称异常低利率或维持至少至2013年中期，但这并未打消市场对于QE3的预期，对未来经济二次探底的担忧仍主导市场。而从我国的情况来看，7月CPI同比上涨6.5%，通胀率创三年来最高水平，进而限制了中国政府放宽货币政策，近日金融监管部门年中工作会议传出的信息表明，未来货币政策整体上难言放松，但随着通胀可能见顶，下半年货币政策或适当微调，将采取“定向宽松”方式。美国和欧洲经济已陷入恶性循环，即便采取维稳的措施，市场也很有可能将会进入下降通道。天然橡胶市场后期面临供不足需天然橡胶生产国协会（ANRPC）公布的月度报告称，三季度主要产胶国供应增速将放缓，成员国产量料增长3.4%至277万吨，低于去年同期12.1%的增长率。全年会员国产量料增加4.9%至996万吨，高于去年的940万吨，因农户利用价格上涨而对更多胶树割胶。ANRPC同时称，由于几个重要的生产国的天然橡胶产量增长不能满足全球轮胎生产商的需求，全球天胶供应紧张局面至少在未来7年内持续。数据还显示，全球最大的天胶消费国中国今年天胶需求将达到350万吨，较去年增长6.1%。而印度橡胶工业协会表示，全球第二大消费国印度的天胶供应短缺将随着汽车销售增长而加大。汽车产销处于缓慢恢复中，但仍低于往年同期水平虽然日本震后汽车及零部件产业恢复良好，全球汽车产能也为增加趋势。由于宏观经济环境的不景气，以及消费低迷影响，同比均现下滑趋势。国内外主要国家汽车销量的低迷，也严重制约了国内轮胎产业的发展。目前对汽车的供应链造成的影响正在有序地恢复中，但数据显示的产销量依然不尽如人意。日本汽车制造商协会（JAMA）日前公布数据显示，2011年7月份日本国内的汽车销量（不包括微型车销量）下跌了27.6%，至24.15万辆。美国市场7月份的汽车虽销量增长了1%，则是由于跨界车型和节能车型的热销抵消了日本车企丰田和本田汽车销量的大幅下滑。从国内的情况来看，全国乘用车市场信息联席会统计的数据显示，2011年7月国内乘用车销量仅为95.8万辆，跌破百万辆大关，环比6月102万辆的销量下滑6.1%；2011年7月国内乘用车产量为104.1万辆，环比6月份110.5万辆的产量减少了5.9%。合成橡胶居高不下，支撑天然橡胶今年以来，由于美国一些轮胎企业供应商的生产原材料丁苯橡胶和其他丁二烯衍生物出现短缺，不少轮胎厂商开始转向亚洲购买现货。但由于中国台湾和新加坡等多号裂解装置遭遇非计划停工，从而加剧了亚洲市场丁二烯供应紧张的局面，刺激丁二烯进一步涨价。在这种情况下，国内合成橡胶价格出现大幅攀升的局面。进入八月份，天然橡胶报价受周边市场影响而持续下跌，截至8月10日，云南国标一号天然橡胶报价在33600元/吨，而合成橡胶报价依然居高不下，上海地区丁苯1502胶市场报价在34000元/吨，顺丁胶报价则达到35300元/吨，已经超出天然橡胶报价，这便在一定程度上支撑了天胶价格。

国内库存偏低，补库需求高从交易所库存数据来看，三季度以来，上期所天然橡胶库存虽有所增加，但比较缓慢。截至8月5日当周，上期所橡胶周度库存小计增加1940吨，至20737吨，仍低于往年同期水平。从国内保税区的情况来看，目前青岛保税区天胶及复合胶库存为9.5万吨左右的水平。由于印尼8月31日开斋节后将迎来为期两周的假期，届时工厂将全部放假，而赤道以南产区也将进入落叶期，产量下降。因此各胶商均将在8月份积极储备下降原料以应对其后的生产和货物发运。而国内偏低的库存便要求在这期间开始进行补库，预计后市进口需求开始增加。

从目前的情况来看，虽然汽车产销低迷的现状短期内难以出现明显改变，但随着印尼进入斋月，产区原料跌幅有限，加上合成橡胶报价居高不下仍对天胶形成一定的支撑，前期的供需利空逐渐得到淡化。不过当前市场焦点集中在外围金融环境上，标普下调美国评级使得后期美国是否进一步宽松货币政策存在着较大的不确定，而欧债危机恶化也打压了市场信心。在当前外围市场未能企稳的环境下，短期沪胶或仍将面临继续调整，进场做多的风险较大，建议投资者待期价调整完毕后再考虑介入多单，预计下方支撑在30000-31000。